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浙商证券股份有限公司李丹,卢骁尧近期对中远海能进行研究并发布了研究报告《中远海能23H1业绩预告点评：Q2同比、环比均大幅改善，旺季可期》，本报告对中远海能给出增持评级，当前股价为13.89元。

中远海能(600026)　　投资要点　　中远海能发布 23H1 业绩预告：预计 23H1 实现归母净利润 25.6 亿元，同比增加约 24 亿元，同比增长 1510%；对应 23Q2 归母净利润约 14.6 亿元，同比增长993%， 业绩略超我们预期。　　上半年运价波动剧烈， 行业季节性特征淡化，淡季不淡充分印证　　2023 年上半年，国际油运市场传统的季节性特征淡化，运价在剧烈波动中整体表现强劲， 主要源于国内需求恢复以及美湾和巴西长运距航线的贡献。　　根据波交所， 2023 年 1-6 月， VLCC-TD3C TCE 均值高达 43,147 美元/天， 同比+562%；其中， Q2 运价均值 39,003 美元/天，同比+442%。 按照行业规律，一般Q2 业绩主要参照 3-5 月运价（ 51,920 美元/天），而 Q1 参照的 12-2 月运价中枢为34,371 美元/天。　　供给端逻辑不变， 基本面持续优化　　全行业油轮在手订单仍处历史低位， 其中， 年初至今无 VLCC 新订单， VLCC 即将进入供给真空期。 船东下单意愿不强， 且船台紧张， 运力供给向下奠定周期向上基础。　　近期运价大幅反弹，积极因素持续累积，旺季运价高度值得期待　　5 月底以来，运价大幅上涨， 5.30-6.20 期间， 运价最高反弹至 7.5 万美元/天，累计涨幅 241%。 我们认为或因为：　　1）沙特宣布全面上调 7 月份销往亚洲地区的原油售价，带来一波集中抢运；　　2）根据 Vortexa， 埃及红海沿岸聚集数 10 艘用于浮舱储油的 VLCC，而根据Kpler，埃及原油到港量增量主要来自沙特。浮舱储油导致有效运力减少，带来波斯湾局部地区供需进一步失衡。　　3） 6.23 欧盟对俄第 11 轮制裁通过，主要限制 STS 转运及关闭 AIS 定位行为，有望强化石油贸易格局重构、带来运距进一步拉长。　　盈利预测与估值　　当前油运已处高景气阶段，随着炼厂集中检修完成、传统旺季即将到来， 我们继续看好下半年运价持续上行， 预计 2023-2025 归母净利润 67、 81、 73 亿元， 维持“增持”评级。　　风险提示　　全球经济衰退、产油国大幅减产、船东大规模下单造船等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券魏芸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利57.61亿，根据现价换算的预测PE为11.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中远海能（600026）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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